Áreas de práctica

Cámaras de compensación nacionales de productos ambientales, diseño de agregación, monetización de la Contribución Determinada a Nivel Nacional y arquitectura de autorización bajo el Artículo 6.2.

La oportunidad dentro de la NDC

La actividad de mitigación ya ocurre dentro de las fronteras de cada país. Gran parte se vende como créditos individuales en un mercado voluntario poco profundo, a precios que no guardan relación con lo que esa tonelada vale para un comprador que debe mantenerla en balance.

Según lo que el gobierno busque lograr, esa brecha se cierra de distintas maneras: una cámara de compensación nacional que agrega y presenta la oferta doméstica como una sola oferta, una estructura de agregación que permite a proyectos pequeños llegar a compradores institucionales, un programa de financiamiento construido sobre el margen disponible en la Contribución Determinada a Nivel Nacional, o una arquitectura de autorización bajo el Artículo 6.2 que hace elegibles las unidades para los compradores que las necesitan. Más que alternativas, son componentes, y la mayoría de los programas utiliza más de uno.

Qué vende realmente el Estado

Cuando un gobierno autoriza una unidad para un uso distinto de su propia Contribución Determinada a Nivel Nacional, realiza un ajuste correspondiente: la tonelada regresa a la cuenta nacional y no puede contabilizarse dos veces. Esa autorización es un convenio soberano, y es la razón por la cual un comprador institucional mantendrá una unidad autorizada y no un crédito voluntario. El margen disponible bajo la trayectoria del país es, por lo tanto, un activo nacional monetizable, y su magnitud puede estimarse a partir de la NDC y del inventario nacional antes de asumir cualquier compromiso.

Cómo trabajamos

• Dimensionamos la oportunidad a partir de la Contribución Determinada a Nivel Nacional, el inventario nacional y la trayectoria proyectada de emisiones del país.
• Determinamos qué combinación de cámara de compensación, agregación, financiamiento de la NDC y autorización bajo el Artículo 6.2 se ajusta a los objetivos del gobierno y a su capacidad administrativa.
• Diseñamos la arquitectura institucional: forma jurídica, gobernanza, estándares de admisión y la puerta de autorización.
• Especificamos el instrumento en que se presentan las unidades y la documentación legal que lo sustenta.
• Contrastamos el programa con el Artículo 6, CORSIA y el tratamiento contable que deben aplicar los compradores.
• Preparamos al equipo del propio gobierno para operar el programa y acompañamos la implementación.

Diseño y documentación completa de los instrumentos financieros que trasladan activos ambientales a carteras institucionales: custodia, compensación, firmeza de la liquidación y asignación del riesgo de permanencia y reversión.

Las preguntas que un instrumento debe responder

Una institución no puede mantener un activo que no puede custodiar, que no puede liquidar y que no puede registrar en su balance. La arquitectura de instrumentos consiste en resolver cada una de esas preguntas en documentos, empleando figuras jurídicas que ya existen y que un custodio, un auditor y un comité de riesgos ya reconocen.

• ¿Sobrevive el activo a la insolvencia de la entidad que lo mantiene?
• ¿Quién asume el riesgo de contraparte entre la operación y la entrega?
• ¿Cuándo es firme la transferencia, y se mueve el pago contra ella?
• ¿Quién asume el riesgo de reversión, en qué términos y a qué precio?
• ¿Qué es exactamente lo que posee el tenedor, expresado en un cuerpo normativo que un tribunal ya ha interpretado?

Cómo trabajamos

Partimos de las restricciones del comprador y no de las características del activo, porque las restricciones del comprador son las que no se negocian. A partir de ahí, el diseño abarca la estructura de tenencia, la ruta de custodia y liquidación, la asignación del riesgo de entrega, autorización y permanencia, la capa de seguro o reserva cuando corresponde, y el conjunto completo de documentación.

Arquitectura de fondos y vehículos para exposición institucional a activos ambientales, estrategias de cobertura e instrumentos de gestión de riesgo, estructuras de remediación y capital natural, y diseños mixtos público-privados.

Cobertura y gestión de riesgo

Los inversionistas institucionales ya modelan un precio del carbono dentro de sus marcos de riesgo climático y no mantienen posición alguna en el subyacente. Se trata de una exposición sin cobertura asumida deliberadamente, por lo general porque no existe un instrumento en una forma que la institución pueda mantener. Asesoramos sobre los instrumentos y estructuras capaces de compensar el riesgo de transición y el riesgo climático físico ya presentes en una cartera, y sobre cómo esas posiciones se dimensionan, valoran, documentan y reportan.

Vehículos y estructuras

• Arquitectura de fondos para exposición a unidades ambientales autorizadas por Estados soberanos, incluyendo domicilio, perímetro regulatorio, política de valoración y reporte.
• Vehículos de remediación y capital natural, incluidas estructuras con patrocinio estatal orientadas a mandatos del Artículo 9 y equivalentes.
• Diseños mixtos en los que un patrocinador público aporta permisos, respaldo político o primeras pérdidas, y el capital privado aporta el resto.
• Diagnósticos sobre la exposición al riesgo de transición ya incorporada en una cartera y los instrumentos capaces de compensarla.

Cómo trabajamos

Diseñamos el vehículo, especificamos el perímetro regulatorio y contable dentro del cual debe ubicarse, y preparamos la documentación y los materiales que necesita un patrocinador. El patrocinio, la gestión y la colocación de cualquier participación corresponden enteramente al cliente y a sus asesores autorizados.

Diseño de cumplimiento bajo el Artículo 6, elegibilidad CORSIA, ajustes correspondientes y obligaciones de permanencia, reportes de sostenibilidad y divulgación climática, y tratamiento contable.

Dónde trabajamos

• Diseño de programas bajo el Artículo 6.2, redacción de la autorización y el ajuste correspondiente como convenio contractual.
• Obligaciones de permanencia y reversión, y cómo acompañan a una unidad entre jurisdicciones.
• Elegibilidad CORSIA y los canales emergentes de demanda de cumplimiento.
• Reportes SFDR, CSRD, ISSB y los demás regímenes de divulgación climática aplicables a una institución o corporación.
• Tratamiento contable de los créditos de carbono y de los instrumentos ambientales, y sus implicancias sobre la capacidad de una institución para mantenerlos.

Cómo trabajamos

Este trabajo se realiza habitualmente junto a los abogados y auditores del cliente, no en su lugar. No somos un estudio de abogados y no brindamos asesoría legal, fiscal ni contable. Lo que aportamos es el criterio de diseño sobre cómo debe construirse una estructura para que esas opiniones resulten favorables.